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Hochwasser

Jahresausblick 2018

Read the Outlook here
July 16, 2018

Summer reading – some recommendations from our editorial team

Covering Germany and Europe, adaptive markets, a note from the Fed and more

March 9, 2018

Steigende US-Inflation

Weil sich unser Inflations- und Wachstumsausblick für die USA seit Anfang 2018 deutlich verbessert hat, haben wir unsere Erwartungen für die US-Staatsanleiherenditen und die anhand von TIPS be-rechnete Breakeven-Inflation angehoben. In diesem Beitrag analysieren wir, was aus unserer Sicht die US-Inflation steigen lässt und erörtern die mögliche geldpolitische Reaktion der Federal Reserve (Fed).

February 23, 2018

US-Aktien und -Inflation: Alles wieder gut

Der Ausblick: Wie viel ist Inflation ist zu viel Inflation?

February 7, 2018

Chronik einer vorhergesagten Aktienmarktkorrektur

Kurzkommentar zum Ausverkauf und seinen Folgen für die Aktien-Allokation

January 26, 2018

Die Zeiten bleiben gut für internationale Aktien

Warum ist die Volatilität so niedrig?

December 13, 2017

Die Notenbanken werden nicht für Unruhe sorgen

Aktien dürften vom Wachstum und den noch immer niedrigen Zinsen profitieren

November 30, 2017

Kontinuität statt Turbulenzen – Aktien legten im Oktober zu

Gewinnmitnahmen nach der Konvergenz von australischen und amerikanischen Renditen

November 8, 2017

Aktien legen trotz Hindernissen für US-Steuerpläne zu, britische Geldpolitik „ein Fehler“

Volatilität trotz nachrichtenreicher Woche niedrig

November 2, 2017

Kontinuität statt Turbulenzen – Aktien legten im Oktober zu

Gewinnmitnahmen nach der Konvergenz von australischen und amerikanischen Renditen

October 26, 2017

Hoffnung auf Konjunkturprogramme lässt für Aktien aus den USA und Japan die Sonne scheinen …

… aber über amerikanischen Small Caps sind Wolken aufgezogen

October 19, 2017

Keine Probleme an den Märkten, Goldilocks hält an

IBEX-Übergewichtung gegenüber dem MIB aufgrund der Katalonien-Krise verringert

October 11, 2017

Wachstum, Reformen und der Wechsel an der Spitze der Fed könnten den US-Dollar treiben

Das Pfund im Niemandsland zwischen Konjunkturdaten und politischer Unsicherheit

October 4, 2017

US-Steuerpläne stehlen Politik und Notenbank die Show

Strategie: Amerikanische Small Caps gegenüber Large Caps jetzt übergewichtet

September 27, 2017

Ruhiges Herbstwetter an den Märkten – auch wenn noch so viel passiert ist

Die Notenbanken bleiben bei dem, was sie signalisiert haben

September 20, 2017

Mehr Risikobereitschaft trotz ähnlicherer Notenbankrhetorik

Short-Position in britischen Aktien ggü. Euroraum-Aktien beendet

September 14, 2017

Wenn vieles unklar ist, sind sichere Häfen gefragt

Milde Äußerungen der Notenbanken lassen die Renditen weiter fallen

September 6, 2017

ein Grund zur Sorge in den USA und Europa und ein wichtiger Faktor für die Geldpolitik

Strategie: Weiter pessimistisch für den Euro

August 2, 2017

Der US-Dollar: Weiterer Fall oder bereit zur Erholung?

Asset-Allokation: Dollardenominierter Emerging-Market-Anleihen nicht mehr untergewichtet

July 27, 2017

Euro-Aufwertung nach faktischer Änderung der Geldpolitik

Asset-Allokation weitgehend unverändert

July 12, 2017

Ziehen die Notenbanken jetzt allmählich an einem Strang?

Jüngster Ausverkauf von Anleihen scheint übertrieben

July 5, 2017

Nehmen die Falken jetzt die steigenden Assetpreise ins Visier?

Notenbanken jetzt im Blickpunkt, nachlassende Aktienmarktdynamik

June 28, 2017

Wachstum schwächer, passend zur Inflation und zu den Inflationserwartungen

Renditepotenzial bei Emerging-Market-Lokalwährungsanleihen und US-Immobilienwerten

June 21, 2017

Aktien stabil, da schwächere Daten das Ende von QE verzögern könnten

War es das schon mit der strafferen Geldpolitik?

June 14, 2017

Aktien steigen weiter, aber die Dynamik lässt nach

Zusammenfassung: Aktienuntergewichtung beendet, aber nicht in Großbritannien

May 24, 2017

Marktvolatilität: Es gibt sie noch

Zusammenfassung: Nicht jede Schwächephase ist gleich … oder sorgt für Kaufchancen

May 17, 2017

Weiter voran und seitwärts – noch!

Asset-Allokation aus Mangel an Impulsen unverändert

May 10, 2017

Euroraum weiter stark, USA erholt, Emerging Markets vorübergehend schwächer, sa-gen die Daten

Strategie: Emerging-Market-Lokalwährungsanleihen jetzt übergewichtet

May 8, 2017

Märkte reagieren kaum auf Macrons Sieg – jetzt zählt der EZB-Ausblick

Ein klassischer Fall von „Buy the rumour, sell the fact“ – kaufe bei Gerüchten, verkaufe bei Fakten

April 26, 2017

Die Politik bestimmt die Schlagzeilen, und die Konjunkturdaten sind meist gut

Strategie: Britische Aktien gegenüber europäischen Titeln jetzt untergewichtet

April 17, 2017

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April 12, 2017

Märkte: Viel Gerede, wenig Aktion

Strategie: Emerging-Market-Lokalwährungsanleihen jetzt übergewichtet

January 11, 2019

Asset Allocation Quarterly

Central banks induce regime shifts

October 10, 2018

Asset Allocation Quarterly

So far so good, but markets underestimate risks

September 10, 2018

Asset allocation – September 2018

SUMMARY: US equities continued to outperform other markets such as EMU and EM equities. This partly reflects the divergence between the US economy -which is supported by fiscal expansion and a patient Federal Reserve- and relatively weaker growth in the eurozone and EM. But there is more to this divergence than faster US economic growth. The US equity rally has been led by the IT sector. This has accounted for 20%-50% of US equity returns since 2016. The rally is now looking stretched on various metrics. The other salient development in August was renewed stress in emerging markets (EM). A combination of economic stress in Turkey, weaker growth in China, Sino-US trade tensions and a stronger US dollar hurt EM assets. We believe there is value in EM assets, but the obvious circuit-breakers are still absent: a weaker USD, aggressive China stimulus and fresh Sino-US trade talks. EM assets prospects have soured and protectionism and tighter liquidity continue to cloud their longer-term prospects.

July 16, 2018

Blackout: be on the alert for a rebound in volatility

Watch out for the effects of factors such as rising interest rates and the end of central bank asset purchases

July 16, 2018

Infrastrukturfinanzierungen: mit Volldampf voraus

Infrastructure Debt ist zu einem wesentlichen Bestandteil der Asset-Allokation von Investoren geworden, die ihr Credit-Engagement diversifizieren möchten. Infrastrukturfinanzierungen bieten drei Vorteile: stetige und attraktive Cashflows, ein im Vergleich zu anderen ratinggleichen Festzinsinstrumenten attraktives Risiko-Ertrags-Profil und eine bevorzugte Behandlung durch die Aufsichtsbehörden beim Zielsolvenzkapital (SCR).

July 12, 2018

Multi-factor investing: the new generation of quantitative processes

Just as it can be irritating to hear someone say “things used to be better than they are now”, it can be irritating and even offensive when you have reached a certain age to hear, over and over again, that the new generation outperforms the previous one. Although they have long been at the cutting edge of factor-based investment research, our quantitative investment teams do not suffer from this shortcoming.

July 11, 2018

Asset allocation quarterly – July 2018

Foreseeing calmer markets over the next few months, we have identified several reversal themes

June 27, 2018

Asset allocation flash – 25 June 2018

SUMMARY: Despite trade tensions, concerns about global growth and more volatile markets than in 2017, our base case scenario remains one of robust global growth and contained inflation. This underpins our bullish view on equities, with a preference for eurozone equities where we see positive earnings growth prospects and room for margin expansion

June 8, 2018

Asset allocation – June 2018

Three shocks hit markets: (i) an escalation of political risk, (ii) weakening growth (notably in Europe); and (iii) a stronger USD, which led to stress in emerging markets In Italy, market worries about fiscal excesses and the prospect of a clash between the new government and European authorities escalated. As a result, ‘peripheral’ eurozone debt sold off. Italian markets are likely to remain volatile in coming months as investors digest further news on political developments and economic data There are signs of a growth slowdown, notably in the eurozone, according to recent data. However, we find it difficult to call a turn in the economic cycle yet. While the data have weakened, activity is still expanding both in the developed world and emerging markets Emerging market stress was largely a consequence of higher US yields and USD strength. In our view, local debt offers value and currently lower US yields are reassuring, but we need to see the USD and global risk sentiment stabilise for EM debt to rally materially

May 4, 2018

Asset allocation – May 2018

SUMMARY: As in February, US Treasury yields rose to the point where they ended up rocking markets, but this time the disruption was more visible in the US dollar and emerging markets than in equity markets / We see several factors for the rise: (i) US inflation and crude oil prices hit 2018 highs in April, (ii) US macroeconomic data have been robust enough for the US Federal Reserve to continue normalising its interest-rate policy, and (iii) rates markets have become more concerned about US Treasury debt issuance / The bar is quite high for further interest-rate increases in the near term, but when policy tightening does resume, we think this will not keep equity markets from rallying as long as the growth backdrop remains solid / The stronger USD reflects disappointing economic activity data in the G10 and emerging markets compared to the US. This is consistent with markets pricing in reduced expectations of central bank policy normalisation in Europe and Japan / Further USD strength is possible, but we doubt it can persist in the medium term unless the prospects for growth in the US continue to decouple from those for the rest of the world

April 10, 2018

Asset allocation quarterly – April 2018

Concerns over inflation, less central bank accommodation / trade protectionism escalates / activity data disappoints / reducing equity exposure, macro view unchanged / adding to EMU duration underweight

March 7, 2018

Asset allocation – March 2018

SUMMARY: Market review: the rebound in risky assets is ongoing, but prices are still below the pre-correction highs / Should we worry about inflation? We see a modest pick-up rather than a take-off / Can equities perform in a rising rate environment? Yes, but typically driven by strengthening earnings growth / Which safe assets can offer protection in Fed tightening cycles? No silver bullet; bonds may not offer shelter

February 13, 2018

Asset allocation – February 2018

SUMMARY: Global equities sold off aggressively as higher bond yields finally dented the strong January risk rally / The sell-off was triggered by strong hourly earnings data in the US, but its magnitude appears to be exacerbated by market technicals / Solid growth fundamentals and limited contagion from the equity volatility to other markets such as rates, currencies and emerging markets (EM) are consistent with a technical dislocation in markets

January 22, 2018

Asset Allocation – Q4 2017 – 19 January 2018

SUMMARY: Over the fourth quarter, economic developments continued to be positive.

December 19, 2017

Asset Allocation – December 2017

SUMMARY: US and Japan led the equity rally in November; Europe and EM lagged / Cyclical momentum persists in the eurozone and in the US / Inflation remains subdued in the developed world / EU and UK agree Brexit terms, but GBP could remain under pressure

November 21, 2017

Asset Allocation – November 2017

SUMMARY : Upbeat market in October, led by Japanese equities / ECB asset purchase ‘recalibration’: still accommodative / EM: renewed idiosyncratic risks?

November 2, 2017

Webcast: Ist es zu spät, um in internationale Emerging-Market-Aktien zu investieren?

Wir laden Sie herzlich zu unserem Experten-Webcast am 9. November ein.

October 17, 2017

Asset Allocation – October 2017

SUMMARY Market summary: equitier climb higher in low-vol environment Crude market outlook - the new oïl era Asset allocation: long EM versus DM

September 25, 2017

Aufzeichnung zum Webcast: Small Caps in einer Welt mit disruptiven Innovatoren

Webcast vom 28. September mit Pamela Hegarty

September 18, 2017

Asset Allocation September 2017

SUMMARY • Risk assets: under the weather • Upbeat global growth • Asset allocation: back to underweight duration, still bearish on euro versus US dollar

July 18, 2017

Asset Allocation July 2017

SUMMARY • Inflation continues to disappoint • Are central banks debating a change in their reaction functions? • Bond markets are becoming unsettled

June 13, 2017

Asset Allocation June 2017

SUMMARY • Inflation disappoints, but central banks carry on • Is growth becoming more domestic? • Now closed: underweight in developed equities • Overweight real estate rotated from Europe to US

May 17, 2017

Asset Allocation May 2017

SUMMARY • Macron victory was mostly discounted • Some growth indicators rolling over • Concerns about China return • Now underweight UK vs eurozone equities

April 12, 2017

Asset Allocation April 2017

SUMMARY • Descrepancy between more bullish soft data and modest hard data continues • Fed and ECB can shrug off inflation pressures • Strength in riks assets looks set to fade • Now overweight emerging market debt in local currency, commodity underweight closed

February 8, 2017

Webcast: Ausblick für wichtige US-Small-Cap-Sektoren

Energie, Finanzen und Gesundheit - wie ist die aktuelle Lage? (Webcast am 14. Februar)

February 3, 2017

Asset Allocation February 2017

SUMMARY • Markets digest policy uncertainty in the US • Monetary tapering in 2017? • Now underweight US high-yield

January 12, 2017

Asset Allocation January 2017

SUMMARY ASSET ALLOCATION • Stronger growth and inflation… • but no need for central banks to react quickly • Equity markets have risen too quickly

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